发布研究报告称，海通维持（01361）“优于大市”评级，证券值港预计2022-24年营业总收入为69.57/79.72/90.37亿元，维持同期归母净利润预测为7/8.07/9.16亿元（同比增16.28%/15.39%/13.51%），度优合理价值区间4.07-4.8港元。于大元公司22Q3各分部零售额稳健增长，市评主品牌零售额同比中双位数增长，海通童装品牌零售额同比增长20%-25%，证券值港电子商务平台产品流水同比增长约45%。维持

海通证券主要观点如下：

聚焦战略下核心品牌业绩强韧，度优产品力不断升级。于大元

361度主品牌及儿童品牌零售额在高基数下实现加速增长，市评该行认为其业绩在Q3疫情背景下展现出较强韧性，海通品牌聚焦战略成效初显，证券值港公司将资源聚焦361度主品牌及361度儿童，维持不断创新驱动产品升级，加大研发投入打造多款爆款单品。9月公司发布了年度顶级产品AG第三代签名鞋，由国际球星阿隆戈登背书宣传。

电商业务快速发展，儿童业务潜力逐步释放。

公司持续强化线上渠道布局，电商产品屡创爆款售罄记录。深耕儿童及青少年运动市场，以“热爱吧，少年！”为品牌宣言，签约为中国跳绳国家队官方合作伙伴，携手发布“悦跳计划”，围绕足球、篮球、跳绳、跑步等各类青少年校园运动丰富产品系列，该行认为，儿童业务已经成为公司业绩的重要增长点，收入占比也逐年提升，随着门店扩张改造及产品矩阵不断完善，公司儿童业务潜力有望逐步释放。

自有IP赛事扩大品牌声量，全方位推进品牌潮流化。

专业方面，公司的自有IP赛事落地国内各大城市，其中跑步IP“三号赛道”致力于打造区域跑团联盟，篮球IP“触地即燃”覆盖大众篮球爱好者，提升品牌的专业形象。潮流方面，公司联合著名潮玩IPFATKO推出NFT数字藏品，联动多名明星和达人为“拓界”系列打造造型指南，结合穿搭教程展现品牌潮流线的产品设计。

看好公司作为中国运动鞋服领先梯队品牌的发展潜力。

据欧睿数据库，2021年361度中国运动服市场市占率2.2%，位列国产品牌第四，且近期国际大牌在中国地区业绩表现不佳：Adidas22H1大中华收入下降35%，NikeFY23Q1大中华收入下降16%。该行持续看好中国本土运动品牌的发展趋势，并认为国产品牌领先梯队的361度具有较强发展潜力。

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