21世纪经济报道记者 吴抒颖 深圳报道

“黑铁时代”言犹在耳，跟投万科开始出招应对市场下行期。迭代

万科于近期对项目跟投制度进行迭代，回购在最新的提速6.0版中，万科取消了原有的终于特殊劣后机制，且引入模拟清算退出机制，觉醒对项目的跟投退出时间进行了清晰的推演和约束。

在市场表现平淡，迭代员工跟投意愿不强的回购背景下，业界普遍认为，提速万科此举或有“激发员工积极性”的终于作用。

这是觉醒万科近期一个不见得显眼但却值得期待的变化。尽管全面回暖仍需时日，跟投但万科却肉眼可见地积极了许多。迭代在资本市场，回购万科近期加大了回购的速度和力度，兑现了对股东的承诺；在经营面上，万科投资决策，也有力了不少。

这都是可喜的变化，万科这位昔日的龙头老大，回到它的轨道上了。

跟投再迭代

万科对跟投制度的迭代一直在路上。

在此之前，万科最近一次迭代跟投制度发生于2021年，其时万科对非开发业务的跟投机制进行升级，对参与跟投的人员、权益比例、价格和资金来源等相关方面做出了规定，目的是激发员工的当家人意识。

万科这一次对跟投制度所进行的优化，则聚焦于项目层面。

根据万科2022年6月7日公布《万科企业股份有限公司项目跟投制度6.0版》，万科在这一版本的跟投制度中引入了模拟清算的模式，并取消了特殊劣后机制的规定。

在公告中，万科明确指出，不含持有经营类物业的跟投项目，需同时满足三个条件，则该项目的跟投资金可通过模拟清算方式统一进行清算和退出。

其中主要包括可销售物业的最后一期已交付，此外所有可销售物业的累计销售金额比例达到项目可销售物业的预计总销售金额的95%及以上，最后是全部成本类合同均已结算完毕，累计已结转成本占总成本95%以上。

21世纪经济报道记者多方了解，万科对跟投制度进行迭代，或许意在提高员工的积极性。

一位万科城市公司的人士告诉21世纪经济报道记者，在以前的特殊劣后机制下，跟投的钱要回来时间是不确定的，“我们有同事离职两年了，跟投的收益到现在还没理清楚。”

而在新版的条件下，随着模拟清算机制的引入，退出的时间节点也有了更清晰的安排。

一位熟悉万科跟投机制的人士对21世纪经济报道记者表示，之前对项目的退出和清算是没有一个清晰规定的，而且由于清算时间有长有短，所以对员工的积极性也有一定的影响，新版的跟投制度中对退出方式有明文的规定，这样对股东、员工来说都会比较透明和清晰。

但这并不意味着对员工是完全的无责利好，万科的跟投制度是一种责任与义务相对平衡的机制。

在6.0版的跟投制度中，万科对跟投人员的规定没有改变，依然是项目所在区域事业集团（BG）的集团核心合伙人（GP），集团骨干合伙人（SP）为项目必须跟投人员。必须跟投人员名单由各单位分别确定。其他员工可自愿跟投。

但由于模拟清算机制中引入了交付等方面的约定，这也就意味着必须跟投的人员所背负的责任也要相应的变大。

“因为项目所在区域的GP、SP都要跟投，那就说明交付、销售和回款这些和他们的收益都是挂钩的，那这样也能激发他们的积极性，另外也要对项目必须要更上心。”上述熟悉万科跟投机制的人士指出。

回购提速时

激发员工积极性的同时，万科在资本市场上也动作不断。

2022年6月9日晚间，万科企业发布公告称。2022年6月9日耗资5715.3万元回购321.23万股A股，回购价格17.58-17.93元/股。

这是万科近期的又一次实施回购。根据公开数据统计，在宣布回购计划后，万科已经累计回购逾5亿元，尽管万科股价未有明显提振，但能够兑现对股东的承诺，也是万科重视资本市场的一种表现。

万科于今年3月底宣布了一项回购议案，计划在3个月内通过集中竞价方式回购A股普通股，资金总额不超过25亿元，不低于20亿元。

但此后受到信披条件的约束等多方面原因，万科一度回购缓慢。在距离约定的回购期限不到一个月的时间时，万科开足马力连续进行回购，受到了投资者的关注。

万科管理层过去一度对股价走势表现漠然。

去年在万科的股东大会上，万科董事会主席郁亮曾指出，“我们当然也希望股票涨，但目前房地产公司包括万科的股票受到了很大的影响，这其中有行业的因素，而且不管怎么样，我们在主观上要更努力，我们在行动上都应该要去回应股东这种关切。我们希望能够在包括大股东在内的所有股东支持下，万科能够做得更好。”

万科过去也曾宣布过回购计划，但按期实施的却并不多，因此万科这一次能够按照既定的议案回购股票，也是值得肯定的小小变化——只关心经营业绩的管理层终于也开始重视市场的声音了。

资本市场表现积极，万科经营面上动作也不断。

随着市场好转，万科拿地也逐渐提速。根据万科发布的公告，2022年5月，万科耗资118.77亿元获得6个项目，这是万科今年以来首次单月拿地超过百亿元，在土地市场上，熟悉的万科逐渐回归了。

不仅如此，万科也终于等到了并购市场抄底的机会。

2022年6月7日，绿景中国公告称，万科将注资约22.8亿元，入股其旗下深圳白石洲城市更新项目，主要参与项目第三、四期的运营开发，而其与绿景中国将分别按照20%、80%的利润分配。

白石洲项目是深圳城市更新领域的明星项目，万科以合适的价格撬动过千亿项目的部分收益，实乃妙手。

因而，即便万科目前在销售面上受到市场环境影响而走低，但随着市场回暖以及投资恢复，万科重回正轨指日可待。在逆周期中摸索向上的姿势，这也是龙头房企对行业的应有之责。

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