来源：国际金融报

最新出炉的月L有下6月贷款市场报价利率（LPR）与上月持平。截至目前，按兵1年期LPR已连续5个月按兵不动，不动5年期以上LPR上个月下降15个基点。未利分析人士指出，率仍预计经济增速将回升，调空短期政策进入观望阶段。月L有下

市场触底反弹

6月20日，按兵中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR（贷款市场报价利率）。不动数据显示，未利1年期LPR为3.7%，率仍5年期以上LPR为4.45%，调空均与上月持平。月L有下今年1月，按兵1年期LPR和5年期以上LPR分别下降10个基点和5个基点；5月，不动5年期以上LPR再次下调15个基点。

有专家表示，从楼市角度来看，1-5月份数据显示楼市销售跌幅在扩大，市场需求仍旧疲弱。由此，预期5年期LPR进入新一轮下降通道。所以，此次LPR按兵不动，稍微超出市场预期。从原因来看，主要是银行下调利率的动力不强，以及前期政策逐步发力，短期政策进入观望阶段。

高级宏观研究员王静文对《国际金融报》记者表示，从可行性角度看，由于6月15日MLF（中期借贷便利）利率保持不变，且10年期国债收益率小幅回升，存款利率市场化调整机制未能引导存款利率下行，银行负债端成本未明显下降，下调LPR动力不足。

金融市场部宏观研究员周茂华也分析指出，部分中小银行经营压力较大。受复杂内外宏观经济环境和市场竞争加剧等因素影响，部分中小银行盈利与负债压力较大，短期下调“加点”的难度偏大；另外，国内稳增长增量政策靠前发力，政策效果有所显现，短期政策有望转向观望。

“从必要性角度看，随着疫情防控效果显现，以及各项稳经济政策效应逐步显现，经济恢复态势有望进一步延续。特别是房地产政策连出利好之后，市场已经开始触底反弹。这种情况下，继续加码政策的必要性在下降。”王静文表示。

广东省规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对记者分析，5月份LPR非对称降低，5年期下降15个基点，而且首套房贷款利率还可以在LPR基础上再下降20个基点，这是对楼市非常大幅度的定向降息。从5月下旬开始，政策进入窗口期，即观察既有松绑扶持政策的效应，而不是出台新一轮刺激政策，包括大家预期一线城市楼市调控松动并没有实现。

货币政策“以我为主”

北京时间6月16日，美联储议息会议宣布加息75个基点，这是自1994年11月以来上调幅度最大的一次。不过，美联储主席鲍威尔表示，单次加息75个基点预计将不会成为常态，50个基点依然是基准情形。在中美政策两头走的情况下，国内政策会有何影响？

6月15日，国务院常务会议召开，要求按照中央经济工作会议和《政府工作报告》总体思路、政策取向，立足当前稳增长，着眼长远促进经济持续健康发展。抓住时间窗口，注重区间调控，既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来，着力保市场主体保就业稳物价，稳住宏观经济大盘。

民生银行首席研究员温彬对记者表示，美联储货币政策紧缩带来外溢效益，加剧了国际金融市场波动，美元指数不断走强，导致部分经济结构脆弱的新兴市场经济体面临经济衰退、货币贬值和债务危机的风险。

“目前我国通胀温和可控，货币政策仍有空间，当前应继续发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，鼓励和引导金融机构持续加大对实体经济支持力度，切实降低实体经济融资成本。”温彬表示。

从未来货币政策而言，东方金诚首席宏观分析师王青认为，接下来几个月，在美联储持续大幅收紧货币政策前景下，国内货币政策在坚持“以我为主”基调的同时，会更加重视内外平衡，MLF利率下调的可能性较小。不过，考虑到下半年出口增速持续下行的可能性较大，房地产还将低位运行，加之国内消费修复可能偏缓，政策面在稳增长方向还需要适度加力。

对于未来LPR走向，王静文倾向于认为，如有必要，下调5年期以上LPR的可能性会大于1年期LPR。“一方面在上月5年期LPR下调之后，房贷利率下限进一步下降至4.25%，相较于2016年房贷利率85折期间4.165%的水平，仍有接近10个基点的下调空间。”另一方面，本轮稳增长主要靠基建，扭转预期主要靠房地产，如果需要进一步加大稳增长力度，则更可能通过下调5年期以上LPR为这两个领域助力，以此来实现宽信用。