今年以来宏观环境日趋复杂多变，景顺军货健偏计季加强美联储采取鹰派立场，长城策稳措施海外主要经济体进入加息周期，彭成市场担忧经济复苏前景。币政日前结束的宽预央行三季度例会提出，最大程度稳住经济社会发展基本盘。度稳稳健的增长货币政策灵活适度，保持连续性、景顺军货健偏计季加强稳定性、长城策稳措施可持续性，彭成科学管理市场预期，币政切实服务实体经济，宽预有效防控金融风险。度稳

整体看，增长三季度以来中国货币政策保持了稳健偏宽松的景顺军货健偏计季加强主基调，利率债无风险利率延续下行状态，信用债收益率震荡下行。同时，债市仍然面临诸多挑战，考验债券信用风险甄别和风控能力。展望四季度，景顺长城固定收益部总经理彭成军表示，海内外宏观环境复杂，美联储采用鹰派路线控制通胀，或将导致美国经济衰退风险加大，我国货币政策保持稳健偏宽的基调，托底经济政策陆续出台，预计四季度稳增长具体措施将在执行层面进一步加强。在稳增长压力较大的阶段，央行确保流动性合理充裕前提下，资金面不会明显收紧，预计在稳增长政策持续加码推动下，经济有望逐步恢复至中长期增长路径。

彭成军分析指出，从债券供求关系来看，政府部门更多的是托底而非强刺激，债券供给压力较为可控，整体供需格局不会发生剧烈变化。投资上，当前的市场环境为四季度债市布局提供了较好机会，配置上仍然以高等级信用债为主，关注AA+信用债的超额利差机会，积极把握金融二级资本债永续债波段交易机会。同时坚持信用风险零容忍，通过研究、跟踪、选券和入库“四位一体”的投资决策流程力争有效防范信用风险。

具体到不同券种，彭成军表示，对于利率债，短期内无风险利率可能跟随资金面缓慢收敛，震荡或小幅上行，后续需观察企业投融资、地产销售等政策的拉动效果。信用债方面，目前信用利差已经低于历史四分之一分位，宽信用背景下收益率下行受到制约，债券资产获取资本利得的难度加大，高票息资产的吸引力提升。对于可转债，则关注跌出来的机会，三季度中证转债指数下跌超过3%，整体平价水平和绝对价格均有较为明显的回落，市场逐步接近三年来股性较低的水平，考虑到国内经济有望逐步恢复至中长期增长路径，内需稳增长板块、自主可控高端制造业等长期主线中的转债或存在加仓机会。

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